五個價值投資者必看的財報數字(四) -- 自由現金流 Free Cash Flow (FCF)

Updated: Mar 20, 2022

自由現金流 Free Cash Flow，就是公司的息稅前收益，減去應付稅收，資本性開支和營運資本追加，再加回折舊和攤銷之後所剩餘的現金。因為折舊和攤銷的支出，都不是現金的支出。而資本開支是現金的支出，卻沒有在盈利中扣除，所以自由現金流，是一個更好的指標，去觀察一間企業的財務狀況是否健康。

自由現金流亦可以理解為該公司可以運用來再投資或回饋股東的資金。

自由現金流(FCF) = 息税前收益(EBIT）×（1 - 税率）- 資本性支出- 營運資本追加 + 折舊和攤銷

例如我有一間補習社，今年的息税前收益$90,000，稅率15%，折舊 $30,000，資本性支出$10,000，營運資本不變。那麼公司的自由現金流就是$96,500。

($90,000 x (1-15%)) - $10,000- $0 + $30,000= $96,500。

你也可以直接去瀏覽一些財經網站，例如www.marketwatch.com，在該公司的現金流量表，尋找Free Cash Flow一項就能找到。

自由現金流是一個非常重要的指標，去觀察一間公司是否有足夠的資金去迎接未來的投資機會，或是否有足夠的資金分派股息回饋股東。
巴菲特說過：長期來說，大部份公司的折舊，一般都等如資本開支。而擁有企業護城河的公司，其中一個特點，就是公司在增加利潤時，需要額外的資本開支很少。所以觀察一間公司的自由現金流，就是尋找優質企業，一個很好的切入點。
擁有企業護城河的公司，我們一般都能期望公司的自由現金流能夠穩定增長。

觀察一間公司的自由現金流時，要留意公司有否刻意延遲必要的資本開支，去推高公司的自由現金流。因為如果一間公司長期延遲必要的資本開支，長遠的競爭力就會下降，盈利亦會很快跟着下降。
自由現金流的公式，不容易計算。亦不是每個常用的財經網站，都有提供自由現金流的數值。
如果一些公司正在快速增長，他們可能投入大量資金於資本開支，令自由現金流的數值很少甚至是負數。但它們長遠也可能是很有競爭力的公司。

參考資料: Free Cash Flow (FCF) by Investopedia