巴菲特投資理論(十) -- 價值投資需要耐心

好的機會不會天天都有吧。巴菲特說過如果他每年能找到一個投資機會，就已經很好了。價值投資的重點，是要先計算一間公司的內在價值，然後用遠低於這個價值(Value)的價格(Price)買入，並長期持有。但困難就在於，儘管你的看法正確，市場亦未必在短時間認同你的看法。正如格拉漢說的：市場短時間是一部投票機器，長時間才是一部磅重機器。​彼得林區(Peter Lynch)說過：他買入的股票，一般平均都要在買入的兩至三年後，才會有好表現。一般投資人，如果缺乏耐心，實在很難透過價值投資的原則，在股票市場上取得好表現。

所以巴菲特說：股票市場是一個很好的地方，將財富從沒有耐心的人轉到有耐心的人手中。

"the stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient"-- Warren Buffett

投資人要增強耐心，巴菲特說過有三個好方法：

1. Ted Williams 的 The Science of Hitting

Ted Williams是一位非常出色的棒球擊球手，他會將他的好球擊球區分成77個，每個都是一個棒球大小的小格，如果那些球投在他的Sweet Zone，他的打擊率可以去到0.400，但如果投在外圍的好球擊球區，他的擊球率會下跌到0.2300。

巴菲特會想像，股票市場每天都會給不同公司不同的報價，如果那些公司是離開他的能力圈範圍，他就不會理會它，直到他看到那些在他能力圈範圍的股票，而價格又非常吸引的時候(即是投到他的sweet zone)，他才會揮棒擊球(即時買入股票)。

巴菲特指出，購買股票較棒球要好得多的地方，在於購買股票沒有三振出局這規則。即是你可以等待市場先生每天給予不同股票不同的報價，直到你買入該股票而虧錢之後，才會被判一個好球。

如果你能耐心地等待股票價格進入吸引的價格才買入，你就能打進投資名人堂。如果不理價格隨便買入，你就只能當一位平庸的投資者。

2. 市場先生 Mr. Market

市場先生是巴菲特的老師葛拉漢於『智慧型股票投資人』一書提出的概念。葛拉漢要我們想像，當我們持有一隻股票的時候，有另一位叫市場先生的人，同時持有這間公司的另一半股份。這位市場先生非常特別，無論什麼日子，他每天都會給你手持的股票一個報價，你可以用這個報價將你手中的持股賣給他；或用這個報價，買下他手中的持股。但這個市場先生的心情非常燥鬱，當他在情緒高漲的日子，他會想用一個很高的價錢買掉你的持股；當他在情緒低落的日子，他就想用一個很低的價錢將他的部份賣給你。作為一個價值投資者，你不應該被他的心情影響你的心情，而是應該佔市場先生的便宜。在他情緒高漲的日子，將你手上的持股賣給他；在他情緒低落的日子，給出一個很低價的時候，不要理會他，或者買下他的持投。

3. 20格的打孔卡

巴菲特提議年輕人想像自己擁有一張20格的打孔卡，每做一個投資決定就用掉一個打孔，一生人就只能做20個投資決定。那麼你做每一個投資決定之前，都會經過細心思考才下決定。巴菲特說很大機會，你只需要四至五個重要的投資決定，你就會變得非常富有。

絕佳的投資機會，不會天天出現。巴菲特說：當絕佳的投資機會出現時，我們應該好好把握。如果碰到絕佳的投資機會，而又只買一點點，這個犯錯，跟完全沒有買入沒有多大的分別。

Big opportunities in life have to be seized. We don’t do very many things, but when we get the chance to do something that’s right and big, we’ve got to do it. And even to do it in a small scale is just as big of a mistake almost as not doing it at all.-- Warren Buffett

延伸閱讀：價值投資的缺點 -- 無人喜歡慢慢致富