巴菲特投資理論(十一) -- 別人恐懼時我貪婪

投資最重要的不是智商，是控制情緒

投資人擁有160智商，當然是一件好事。但巴菲特說：當投資人擁有一定的智商後，投資的致勝關鍵就是情緒。因為投資市場都是人類參與的地方，我們都是人類，無可避免都會被情緒影響。在股票上漲的時候，我們情緒高漲，想跟着買進獲利。在股票下跌的時候，我們感到沮喪，厭惡，想盡快賣出我們的持股。

“Investing is not a game where the guy with the 160 IQ beats the guy with the 130 IQ. Once you have ordinary intelligence, what you need is the temperament to control the urges that get other people into trouble in investing.” - Warren Buffett

別隨着群眾起舞

其中兩個影響我們投資表現的情緒，就是妒忌和從眾心態。在辦公室裏，你聽見鄰座的同事正在高談闊論，他在三天之前買入了一隻熱門股，直至今天已經有三成的盈利。你在想，我的智商怎麼都比他高，如果他能在股票市場賺錢，怎麼我會不能呢？你也跟着買入，結果，當然是被套牢了。

請緊記，一隻股票的價格最近上漲了，永遠不是一個價值投資者考慮買入的理由。你應該用獨立的思考，去分析一隻股票的價格是否被低估了。不要被市場的情緒牽着走，不要隨着大眾起舞。

"You can’t reach success in investment, if you do not think independently.” – Warren Buffett

別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我謹慎

正如霍華馬克思，在『投資最重要的事』一書中提到，投資市場就像鐘擺一樣，永遠在興奮和沮喪間擺盪。而恐懼和貪婪就是鐘擺的兩個高點。鐘擺不可能永遠朝同一個方向擺盪，或永遠停留在某個高點。雖然我們永遠不知道，鐘擺什麼時候會反轉。但我們肯定的是，極端的市場行為不會永遠持續，相信鐘擺會永遠朝某個方向前進的人，或是相信鐘擺會永遠停在某個極端的人，最終都會損失慘重，只有了解鐘擺效應的人才能獲得最大的益處。

We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful. - Warren Buffett

價值投資需要知識和勇氣

別以為以上的做法很容易，投資人首先要有知識去決定一隻股票的價格是否遠低於其內在價值，然後用無比的決心和勇氣，在市場恐慌不斷蔓延的時候，做買入的決定。

成功的反向投資者，不只是與群衆做出相反的事，還要知道群衆為什麼是錯的。只有這樣，你才有能力堅持自己的看法，加碼更多看似錯誤，而且已經虧損的標的。

To buy when others are despondently selling and sell when others are greedily buying requires the greatest fortitude and pays the greatest reward. - Sir John Templeton

小心熟練地接掉下來的刀子

在市場恐慌的時候，我們最常聽到的一句話就是：『我們不會試著接掉下來的刀子，那實在太危險了。等到事情都塵埃落定，不確定性都解決之後再說吧。』但當刀子停止落下，塵埃已經落定，不確定性都解決了，那時價格就不再低到有便宜可檢了。

借用霍華馬克思的一段話：身為反向投資人，我們的工作是小心熟練地接掉下來的刀子，這就是為什麼真實價值的概念如此重要。如果我們對價值的看法，能夠讓我們在其他人賣出的時候買進，而且如果我們的看法證明是正確的，就是在最低風險下獲得最高報酬的途徑。

參考資料: 『投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書』-- 霍華馬克思