價值投資好書推介— 智慧型股票投資人

『智慧型股票投資人』，這書第一版寫於1948年，至今已面世超過70年，一直是價值投資的經典著作，而且歷久不衰。巴菲特說過自己是在19歲時第一次看到這書，自此之後，他的投資理念就受到這書和葛拉漢的深遠影響。

這書的經典之處在於，在70年前他提出這些投資概念的時候還是首次，而且在歲月的磨練之後，還是歷久常新。今天我就大膽試試介紹書中的幾個重要概念給大家分享。

買了股票就是買了公司的一小部份

在書中開首的時候，葛拉漢就提出一個非常重要的概念：股票不是一個價格只會每天跳動的號碼，它是代表着一間公司，你買了這隻股票，就代表你持有這間公司的一小部份，儘管可能是很小很小的一部份。

價格越波動，對投資者越有利

一般投資者，都不喜歡波動的股價，並且認為一隻股票非常波動就是擁有很高的風險。但書中指出，越波動的價格，其實是對投資者越有利。越波動的價格，就越容易出現股價過高或過低的情況，這其實是對價值投資者非常有利的情況。所以，如果我們下次遇到股價因市場波動而大幅下跌時，應該是感到興奮，而不是感到憂愁。

市場先生 Mr. Market

葛拉漢要我們想像，當我們持有一隻股票的時候，有另一位叫市場先生的人，同時持有這間公司的另一半股份。這位市場先生非常特別，無論什麼日子，他每天都會給你手持的股票一個報價，你可以用這個報價將你手中的持股賣給他；或用這個報價，買下他手中的持股。但這個市場先生的心情非常燥鬱，當他在情緒高漲的日子，他會想用一個很高的價錢買掉你的持股；當他在情緒低落的日子，他就想用一個很低的價錢將他的部份賣給你。作為一個價值投資者，你不應該被他的心情影響你的心情，而是應該佔市場先生的便宜。在他情緒高漲的日子，將你手上的持股賣給他；在他情緒低落的日子，給出一個很低價的時候，不要理會他，或者買下他的持股。

安全邊際 Margin of Safety

當一位工程師計算出一條橋的載重量是10萬公斤時，他會標示這條橋的安全載重是5萬公斤或更少，這就是安全邊際。安全邊際就是容許我們犯錯的空間。當我們計算股票的內在價值(intrinsic value)時，無可避免都會用上一些估值(Valuation)，我們亦會受到樂觀和悲觀的情緒影響，安全邊際就是當我們這些估值出錯時，仍然保留有盈利的空間，或減少我們的損失。例如內在價值經你粗略計算之後價值$100，你最多只在股價跌到$50才買入，$50以下當然更好。

延伸閱讀： 巴菲特的老師葛拉漢說：『買了股票就是買了公司的一小部份』

更多關於價值投資的好書推介