【2022年的價值投資書單】-- 10本你不能錯過的價值投資好書推介
- Valueinvestorhongkong
- Feb 19, 2022
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Updated: Feb 22, 2022
要學習價值投資，最好的方法當然就是跟價值投資大師們學習。查理芒格說過：沒有人聰明到只是坐着便能想出所有事情。今次為各位讀者精選了10本關於價值投資的好書推介，各位細讀之後，定必能對價值投資有更深入的認識。
如各位讀者對書中的內容有任何疑問，或覺得有其他價值投資的好書也非常值得推介，歡迎在文章下留言，大家互相討論一下。
目錄
1. 巴菲特寫給股東的信 全新增修版
巴菲特自己沒有撰寫任何關於投資的書籍，但自1965年巴菲特接管巴郡以後，巴菲特每年都會親自撰寫致股東的信，55年來從不間斷。
此書可說價值投資書中的經典，書中的許多內容，都曾無數次被引用，包括後期出道的許多價值投資大師，都會經常引用書中的內容。各位讀者，如果有時間將這書多看幾篇，必定能增進不少投資智慧。
『巴菲特寫給股東的信』一書，就是巴菲特每年在巴郡年報致股東的信的節錄，後經勞倫斯康寧漢整理而成。其中第二章 『金融與投資』 為不可不讀的章節。章節的內容，包括了巴菲特購買股票的原則，和投資人應抱持的態度。此章節之後還有巴菲特對於市場先生，企業護城河，能力圈範圍和效率市場論等的一些解說。
總括來說，此書乃價值投資者的必讀經典。無論是價值投資的新手或老手，看後都必定能獲益良多。
2. 智慧型股票投資人
『智慧型股票投資人』，這書第一版寫於1948年，至今已面世超過70年，一直是價值投資的經典著作，而且歷久不衰。巴菲特說過自己是在19歲時第一次看到這書，自此之後，他的投資理念就受到這書和葛拉漢的深遠影響。
這書的經典之處在於，在70年前葛拉漢提出這些投資概念的時候還是首次，而且在歲月的磨練之後，還是歷久常新。書中的內容，包含了葛拉漢對市場先生和安全邊際的詳細闡述，還有買了股票就是買了公司的一小部份和價格越波動對投資者越有利，都是學習價值投資的核心課程。要看此書的詳細介紹，可按這裏。
3. 下重注的本事：當道投資人的高勝算法則
本書作者莫尼斯．帕波萊(Mohnish Pabrai)，本為一位印度裔的美國人，從事資訊科技行業。後來受到巴菲特投資理念的啟發，於1994年以一百萬美元開展他的投資旅程。及後於1999年成立對沖基金Pabrai Investment Funds，直至2018年，回報1204%，大幅跑贏同期S&P 500指數的159%。如果你在1999年投資100,000美元於Pabrai Investment Funds，直至2018年3月，資金將會變成1,826,500美元。在2007年，帕波萊聯同好友Guy Spier (華爾街之狼從良記一書的作者)，以美金$650,100聯合投得巴菲特的慈善午宴。但他成功的故事當然不止於此，Mohnish Pabrai 經常掛在口邊的說話就是要複製(Cloning )別人的成功，而這本書的內容大概就是將這個概念用文字表達出來。
Mohnish Pabrai 在書中就把這個概念歸納為九條當道原理，內容和巴菲特的選股原則非常相似。當中『公我贏，字我只是輸少少』的投資理念，非常值得我們學習。還有『小下注，下大注，和不經常下注』，亦是投資人應該經常提醒自己的原則。要看此書的詳細介紹，可按這裏。
4. 護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則
本書的作者派特•多爾西(Pat Dorsey)，是「晨星(Morning Star)」公司股票研究部門主管。多年來一直在研究企業護城河的優勢，和怎樣尋找擁有護城河的企業。
護城河(Moat)，或者durable competitive advantage， 是巴菲特提出的概念，意思是怎樣可以阻止其他外來競爭者，使企業繼續保持高盈利或高市場佔有率。市場的運作很簡單，如果其他企業看見或知道你的公司有高盈利，他們就會想辦法和你競爭。企業護城河的概念就是阻隔這些外來競爭者的辦法。
作者在書中詳細解釋了五種不同的護城河形態，亦舉了大量的例子加以說明。投資者如果想認識什麼是企業護城河，閱讀此書是不二之選。要看此書的詳細介紹，可按這裏。
5. 彼得林區選股戰略
作者彼得林區被譽為股聖，是繼巴菲特之後，另一個股壇傳奇人物。他在1977年至1990年期間管理富達麥哲倫基金，13年期間，平均年報酬率幾達30%。
彼得林區雖然是著名的基金經理，但他在書中的第一部份『準備投資』就說出，作為投資散戶，其實有很多投資優勢，只要好好利用，績效絕不會比華爾街的基金經理差。
書中的第二部份『挑選贏家』，彼得林區繼續為讀者詳細解釋好股票可以到什麼地方去找和有什麼重要因素會影響股票的價格。
總括來說，此書對整個價值投資的選股策略都有非常詳盡的解釋。彼得林區生動的文筆，嚴謹的文章結構，再配合他在華爾街多年的選股經驗，肯定是新手上路，一本非常好的入門好書。多看幾次彼得林區所寫的投資誤區，和每一章最後的重點總結，肯定能為你的投資生涯，省下不少金錢。要看此書的詳細介紹，可按這裏。
6. 投資最重要的事: 一本股神巴菲特讀了兩遍的書
作者霍華馬克思(Howard Marks)在書中開首的時候，就提出一個非常重要的概念，成功的投資人需要有第二層思考。第一層思考的人會說：這是一間好公司就買這支股票吧！第二層思考則會說：這是一間好公司，但有誰不知道呢？應該看看這間公司的股價是否已經被高估，考慮賣出。
第一層思考簡單膚淺，而且大部份投資人都用這個方式思考，第二層思考得比較深入、複雜，而且迂迴。認為投資流程很簡單的人，通常沒有第二層思考的需求，甚至不知道有第二層思考。但為了持續達到卓越的投資報酬，你必須成為第二層思考的一員。
霍華馬克思繼續在文章詳細講述了效率市場的局限，如何控制風險，不要忘記景氣循環和鐘擺效應。還有教我們認識情緒帶給投資人的負面影響，和如何成為一個成功的反向投資人。我想一本連股神巴菲特都讀了兩遍的書，一般投資人看兩遍絕對不過分。
7. 更富有、更睿智、更快樂：投資大師奉行的致富金律
作者威廉．格林(William Green)，本是一位財經雜誌記者，後轉為財經雜誌總編輯，所以有機會在他25年的職業生涯裏，訪問超過40位價值投資大師，精挑細選了當中的10多位，用了四年多的時間沉澱，整理資料，而寫成此書。
我相信此書注定要成為價值投資領域裏的經典之作。誠如威廉格林所說：此書除了是教導讀者如何致富之外，更重要的是教導大家如何像這些價值投資大師們一般思考，一般生活，從而過着更豐盛，更富足的人生。
如果各位讀者認識的價值投資大師還只有巴菲特，葛拉漢，查理·芒格 和彼得林區，是時候拿起此書，跟作者威廉格林走一遍價值投資之旅，定必有所得着。要看此書的詳細介紹，可按這裏。
8. 巴菲特勝券在握：傳奇股神的投資奧義（經典新裝版）
作者羅伯特．海格斯壯(Robert G. Hagstrom)在這書中，用了很長的篇幅，詳盡解釋了巴菲特的各項選股原則。還附上不同的例子，去解釋巴菲特當日是如何挑選華盛頓郵報，可口可樂，吉列和美國運通等優秀企業。
作者還附上了詳細的試算表，嘗試解釋巴菲特當日是如何計算這些公司的內在價值(intrinsic value)和如何運用了安全邊際的原則。
如果有任何讀者，對巴菲特如何計算內在價值(intrinsic value)有疑問，或想知道什麼是現金流折現法(Discounted cash flow)，就絕對不能錯過此書。
9. 有錢人就做這件事：學會巴菲特投資第一定律
本書的作者是菲爾．湯恩(Phil Town)，除了是多本暢銷財經書的作者，也有開設多條頻道教授大眾價值投資和財經知識，亦有管理股票基金，資產規模超過2億美金。
本書值得推介之處在於作者用了淺白的文字將價值投資的理念解釋得很清楚，從如何選擇個股，到如何為個別股票估值都附有詳細例子一一說明，實在是一本價值投資的理論和實踐並重的入門好書。
菲爾．湯恩首先提出要用四個M(Meaning, Moat, Management, Margin of Safety)，去篩選你的投資標的。接着就用五個財務報表上的數字，去斷定這些公司是否擁有企業護城河。最後用一個類似現金流折現方式(Discounted Cash Flow Method) 的方法，為你已經甄選的股票進行估值(Valuation)。作者提出購買的股票應該最少有50%安全邊際，即是經過估算之後股票價值$100，你就只能在股價$50以下才買入。
總括來說，這本書是在價值投資領域中非常實用的好書。讀者可以透過作者的建議，用相對很短的時間，去區別一隻股票是否符合價值投資的理念。對於投資新手來說，更可以透過閱讀此書，對整個價值投資的選股流程，有較為完整的理解。
10. 華爾街之狼從良記：一頓午餐的財富啟蒙，巴菲特如何讓我成為真正的價值投資人(二版)
本書作者蓋伊‧斯皮爾(Guy Spier)，最為人知的故事，除了在2007年時聯同他的好友Mohnish Pabrai (下重注的本事：當道投資人的高勝算法則一書的作者)，以美金$650,100聯合投得巴菲特的慈善午宴外，還有在1997年以1500萬美元起家，創立海藍寶基金 Aquamarine Fund，現時管理資產規模超過3.5億美元。
書中講述作者本是金融界的天之驕子，先畢業於牛津大學，再到美國哈佛商學院完成MBA課程。一心只想名成利就，哈佛畢業後，竟然加入了在華爾街臭名昭著的投資銀行DH Blair。待了18個月，公司因為違反誠信而被當局勒令停業，作者不但因此加入了失業大軍，更因為DH Blair臭名遠播，而墮入再也沒有其他投資銀行夠膽聘用他的困局。
就在此失意之時，作者記得自己曾經看過『智慧型股票投資人』中巴菲特寫過的序，及後接觸了Roger Lowenstein寫的『巴菲特：從無名小子到美國大資本家之路』，令作者意識到，巴菲特的投資風格，才是他心中所想走的路。
本書篇幅不長，讀起來一氣呵成，更包含了很多價值投資的智慧。正如作者所說，希望大家看過此書之後，能夠進化成為更理想的自己。
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