價值投資好書推介 -- 巴菲特寫給股東的信 全新增修版

巴菲特自己沒有撰寫任何關於投資的書籍，但自1965年巴菲特接管巴郡(Berkshire Hathaway)以後，巴菲特每年都會親自撰寫致股東的信，55年來從不間斷。

此書可說是學習價值投資經典中的經典，書中的許多內容，都曾無數次被引用，包括後期出道的許多價值投資大師，都會經常引用書中的內容。各位讀者，如果有時間將這書多看幾篇，必定能增進不少投資智慧。

『巴菲特寫給股東的信』一書，就是巴菲特每年在巴郡年報致股東的信的節錄，後經勞倫斯康寧漢整理而成。書中大致可分為九個不同的部份，它們分別為：

第一章：公司治理

第二章：金融與投資

第三章：另類投資工具

第四章：普通股

第五章：企業併購

第六章：評價與會計

第七章：會計詐術

第八章：賦稅

第九章：波克夏五十週年回顧與展望

其中第二章 『金融與投資』 為不可不讀的章節。章節內的內容，是頁頁經典，我翻看此章節的內容時，發現每頁都佈滿螢光筆的標記，和我自己的筆記，就可想而知，除這書之外，從沒有另一本書，將這麼多價值投資的重點放在同一個章節裏。現在我試着記下一些重點給大家參考：

本章節的開首，就是一篇巴菲特引用自身於買入一片農地和一個商業房地產的案例，去解釋股票投資者應有的態度，重點如下：

一： 要避免複雜，不要孤注一擲。如果有人承諾這投資可以快速賺大錢，你應該趕快說『不』。

二： 考慮購入投資項目時，應該要注意的，是它未來的生產力。

三： 不要因為這項投資，有人每天給你報價，就忘記你當初購入這項資產的原因。

四： 如果你對粗略估計這項資產的未來收益毫無把握，你應該趕快忘了它。

五： 一項資產的價格最近上漲，永遠不是買進這項資產的理由。

六： 不要理會專家對經濟預測的看法，應該集中在你購買的這項資產能產出什麼。

七：有些人可以平靜地擁有一座農場或房地產數十年之久，為何就因為股票每天有人給你報價，或『專家』不時給你意見，就影響你對這項投資的看法呢。

巴菲特繼續說，他在購買個別股票跟收購整間公司時，用的都是非常類似的分析方法：

1. 首先，他必須考慮他能否合理地估計這家公司未來五年或更長的盈利。

2. 這檔股票現時的價格，有否低過他自己估算的預期下限。

3. 如果他沒有能力估算這間公司未來的盈利，他就會放棄，然後研究其他機會。

4. 巴菲特從不會因為經濟預測，政治環境和其他人的看法，而放棄一項誘人的投資。

此章節還有巴菲特對於市場先生，企業護城河，能力圈範圍和效率市場論等的一些解說。

此書的其他章節，還有很多其他精彩的內容，值得讀者一一細讀。

總括來說，此書乃價值投資者的必讀經典。無論是價值投資的新手或老手，看後都必定能獲益良多。

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