巴菲特投資理論(四) --五種常見的企業護城河

什麼是企業護城河

護城河(Moat), 或者durable competitive advantage, 是巴菲特提出的概念，意思是怎樣可以阻止其他外來競爭者，使企業繼續保持高盈利或高市場佔有率。市場的運作很簡單，如果其他企業看見或知道你的公司有高盈利，他們就會想辦法和你競爭。企業護城河的概念就是阻隔這些外來競爭者的辦法。企業護城河常見的形態有以下五種：

1. 優質品牌 Brand

2. 收費橋 Toll bridge

3. 高轉換成本 High switching cost

4. 低成本製造商 Low cost producer

5. 網絡效應 Network effect

優質品牌 Brand Moat

巴菲特說過他在奧馬哈開的内布拉斯加家具商城(Nebraska Furniture Mart)，內裏有售賣手提電話的專櫃。如果職員說那裏的蘋果手機, iPhone已經缺貨，有另外一個品牌的手機，比iPhone便宜，那些客人只會到別的地方購買iPhone，他就知道蘋果手機是個很強的品牌。(當然Apple還有很多其他護城河，我們之後還會提到。)

收費橋 Toll Bridge Moat

收費橋(Toll Bridge)顧名思義，就是建橋者先付出成本建造了一座橋，然後向後來使用者收費。這種形式的收費橋，概念比較簡單。現今的收費橋，當然會以不同的形式出現。例如網絡搜尋引擎Google，就是一座收費橋。現今人們的生活方式，都是要經常到網上搜尋資訊，如果你不選Google，你能夠找到的替代品不多，而且使用其他替代品的體驗亦不夠好。在其他搜尋器，你可能要花更多的時間，亦找不到你想要的資訊，這就令Google變成一座很好的收費橋。而且暫時利潤並不像電力公司般受政府監管。

高轉換成本 High Switching Cost Moat

有一些產品或服務，當我們要轉換時，會造成很多不便，或製成出一些使費，這些產品或服務，就是擁有高的轉換成本(High Switching Cost)。例如你正在使用蘋果的iPhone手機，你想要轉到別的牌子，你不但要花時間重新適應新的手機作業系統，還要花時間將舊的應用程式和資料，轉換到新手機。還要想辦法將iCloud的資料取回，只是想想也覺得很麻煩吧。

低成本製造商 Low Cost Producer Moat

產品供應商或者服務供應商當然任何時候都可以將他的產品或服務降價，去吸引消費者，但一段時間之後，如果沒有足夠的盈利，這些公司很快就會破產。所以這裏低成本製造商 (Low Cost Producer)護城河的意思，就是這些公司的產品和服務，能以低過競爭者的價格出售，依然有盈利或很好的盈利。

網絡效應 Network Effect Moat

一個非常明顯的例子，就是微軟的Microsoft Office。你可能在市面上能夠找到，一些文字處理工具的軟件，比較MS Word更好用，功能更多，更方便而且免費。但你還是要付費使用Microsoft Word，就是因為其他人都正在使用。試想像當你整理完一份文件，要電郵給你的上司或客戶過目，當他們開啟你的文件檔時，不能打開或格式移位，會造成多大的麻煩和不便，你就得乖乖的繼續付費。

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