企業護城河 -- 收費橋護城河 Toll Bridge Moat

收費橋(Toll Bridge)顧名思義，就是建橋者先付出成本建造了一座橋，然後向後來使用者收費。這種形式的收費橋，概念比較簡單，例子就有巴菲特擁有的Burlington Northern Railroad，香港的一些收費公路，還有煤氣公司，電力公司，都是這種形式的收費橋。

以上的收費橋，雖然都是很好的生意，但利潤一般都受到政府管制。現今的收費橋，當然會以不同的形式出現。

能夠成為類似收費橋的產品或服務，先決條件就是沒有替代品(no close substitute)，或者很難找到替代品，或者使用替代品的成本更貴，體驗更差，或者不合法。但現今的收費橋，都以不同的形式出現，而最好的形式，就是它看起來不似收費橋。因為如果你不似收費橋，就沒有各種形式的利潤監管。

收費橋護城河的好處

巴菲特說過收費橋護城河的優勢，在高通脹的情況下特別明顯，因為建橋的資本開支已在開始時投入了，而往後需要投入的資本開支卻很少。

"In an inflationary world, a toll bridge would be a great thing to own because you’ve laid out the capital costs. You built it in old dollars and you don’t have to keep replacing it." -- Warren Buffett

外國的例子

試想想網絡的搜尋引擎Google，不就是一座收費橋。現今人們的生活方式，都是經常要到網上搜尋資訊，如果你不選Google，你能夠找到的替代品不多，而且使用其他替代品的體驗亦不夠好。在其他搜尋器，你可能要花更多的時間，亦找不到你想要的資訊，這就令Google變成一座很好的收費橋。而且暫時利潤並不像電力公司般受政府監管。

香港的例子

例如港交所就是收費橋的例子，所有要到香港上市的股票，都要經過港交所審批，每次交易港交所都會收取交易徵費。當然還有淘寶，領展，電力公司，煤氣公司等都是本地收費橋護城河的例子。

總的來說，我可以引用Fundoo Professor在網站上解釋收費橋護城河的一段來作總結：『如果你能擁有一隻收費橋的股票，你將會變得富有；但如果你能在別人未能認清它是一座收費橋之前就擁有這隻股票，並長期持有，你將會變得非常富有。』

參考資料： I Don’t Want to be a Toll Bridge, I Want to be Its Meaning by Fundoo Professor

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